来源：期货日报

上周，预期远月连盘生猪期货一改前期抗跌态势，增加重挫出现较大跌幅。生猪截至9月22日收盘，预期远月主力2301合约报收于22165元/吨，增加重挫较9月19日开盘价23535元/吨下跌近6%。生猪不过，预期远月生猪近月2211合约受现货市场支撑，增加重挫跌幅较小。生猪因此，预期远月生猪期货2211合约、增加重挫2301合约价差自-755元/吨大幅走强至460元/吨。生猪在短短4个交易日内，预期远月月间价差走出了1215元/吨的增加重挫上涨行情。

关注政策调控影响

年内猪价第一次冲击24元/公斤发生在7月初，生猪当时有关部门明确表态生猪产能相对充足，猪价不具备持续上涨的条件。此后，猪价开启一轮回调走势。考虑到24元/公斤的猪价，对应猪粮比价8.29∶1，接近正常比价区间上沿，对应生猪养殖行业1000元/头以上的高额利润。若此状态持续，则有再度引发生猪产能过快或过量增长的可能，从而导致远期猪价再度大跌，最终损害养殖主体利益。实际上，从5月开始，国内能繁母猪存栏量已经进入持续恢复的态势中。因此，从两次猪价持续上涨临近24元/公斤一线相关部门的表态以及采取的措施来看，猪价继续上行的政策调控影响不容忽视。

二次育肥利好猪价

中秋节后，猪肉需求明显放缓，样本屠企日度屠宰量数据较中秋节高峰水平回落18%，鲜销率周度环比转跌。不过，二次育肥对标猪需求异常旺盛，短期仍对猪价形成有力支撑。从价差上看，全国标肥差均价为-0.33元/千克，二次育肥理论收益窗口继续打开。从时间上看，目前标猪补栏正好对应腌腊季开始的需求旺季出栏。另外，大肥猪存栏不多，二次育肥空栏量不少。因此，9月以来，采购标猪二次育肥的需求持续支撑现货价格。不过，二次育肥是一把“双刃剑”，相当于把短期供应后移2—3个月，短期利多价格的同时，利空远期猪价。笔者认为，这是生猪期货2211合约、2301合约价差大幅走强的核心逻辑。

进入供增需降状态

短期生猪供应量预计以稳为主，而需求端暂时受到二次育肥的支撑。随着国庆节临近，关注假日需求能否再次启动，但国庆节后，生猪市场或步入短暂的供增需降阶段。供应方面，结合第二季度以来仔猪存栏的持续增长情况，10月生猪出栏供应量或有明显增加。需求方面，屠宰需求将参考中秋节后的市场表现再度回落，而腌腊季开始的传统旺季未至，当前火热的二次育肥需求将等到10月后转淡。

整体来看，猪价受二次育肥需求支撑表现抗跌，但远期供应预期增加，生猪市场短期呈强现实、弱预期的格局。从绝对价格水平上看，一方面，猪价高位续涨将面临政策调控风险；另一方面，国庆节后，生猪供需边际或转弱，直至腌腊季需求开始启动。因而猪价向上突破24元/公斤的可能性不大，预计仍以高位区间振荡为主。待腌腊季启动，需求持续走强，出栏供应量将明显增加，届时的供需格局将决定年底行情的方向性选择。（作者单位：国海良时期货）

本文内容仅供参考，据此入市风险自担

• ·全球最贵药物再易主！美国FDA批准血友病基因疗法 一针350万美元
• ·为了反复圈钱，竟找了一个曾经募过资且投产失败的项目！马可波罗：先分红，再募资，伸手就要40亿
• ·美国得州共和党人宣布“拒绝接受拜登为合法总统”
• ·“80后”清华博士何翔履新广西贺州市委常委、秘书长
• ·八部门发布五地科创金融改革试验区总体方案
• ·中国人保今年将投保3000万美元董监高责任险
• ·400亿！为布局新能源，养猪龙头正邦科技出手！资金来源却被质疑……
• ·外交部：阿桑奇案是面镜子，照出了美英是何等虚伪
• ·工行个人养老金账户预约开立系统已修复，北京支持当地社保参保人群申请
• ·《个性化广告合规发展研究报告》发布：如何平衡个性化和用户隐私？
• ·河南“暴雷”村镇银行发布公告
• ·外交部：阿桑奇案是面镜子，照出了美英是何等虚伪
• ·国开行王卫东：将保持信贷总量平稳增长 加大重点领域支持力度
• ·央行揭秘多起新型诈骗案例：有人接假流调电话被骗8万
• ·这些酒还在卖但已不再是“白酒”！涉及泸州老窖、绵竹大曲、牛栏山陈酿等......
• ·北京石景山区1万多人健康宝“弹窗3”，怎么解？