【策略】反击行情展开

陈果 夏凡捷 何盛 陈果A股策略

核心摘要       

●短期情绪修复

本周市场反弹符合我们“底部区域，中信展开蓄势反击”的建投判断，但反击持续度还需要考察基本面和资金面的策略进一步配合。国内9月CPI达到2.8%，反击打消了市场的行情对于今年政策收紧的顾虑，但其他经济数据未出现明显好转；九月下半段以来，中信展开市场成交额持续创新低，建投接近4月底，策略卖压减小，反击为情绪修复创造条件。行情社融改善未能完全扭转市场对后续增长动能不足的中信展开担忧，整体上情绪修复的建投特征更明显。

●战略上逐步布局

1）当前的策略市场交易结构上呈现出与4月底相同的超跌股领涨以及成长风格和中小盘风格占优的特征，历史上看存在大级别反弹的反击可能。

2）考虑到当前市场上涨的行情关键是情绪修复的程度，因此资金面的支持至关重要，但目前来看A股整体短期增量资金尚不足，仅公募基金发行环比小幅提升，私募整体仍处于低仓位状态，融资也刚刚扭转净流出的态势，整体空间较大。

3）后续影响风险偏好的因素仍然较多，国际关系上若德法领导人确定访华，将缓解全球脱钩的预期；海外能源通胀受到多方面因素影响，市场对美联储紧缩的博弈仍有不确定性，仍需等待美国就业数据恶化和通胀数据低预期；当前美国中期选举中两党都没有显现出强势，预计中期选举前后市场对于中美关系前景的预期可能也会出现变化。欧洲债务问题仍然严峻，德意两国利差仍处237BP的高位，接近欧债危机高点。

●三季报预计相对于二季报改善有限，可关注部分细分行业，此外考虑到三季报后市场已经开始明年的预期，后续若风格重回景气赛道我们认为当前景气赛道的布局线索是“23年持续高景气+盈利趋势确定性上行”两条线索。当前：1）成长方向优选明年盈利预期依旧向好的风/储/光/军工；2）周期反转持续看好电力/养殖，中期维度关注医药、自主可控；3）低位优选业绩稳定的消费龙头+城商行。

●风险提示：疫情恶化、地产风险、欧美经济硬着陆等。

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