发布研究报告称，第上维持（00916）“买入”评级，持龙预计2022-24年归母净利润为78.7/111.2/134.6亿元（同比+27.7%/41.3%/21%），源电目标价15.7港元，力买较现价有80.5%的入评上升空间。公司上半年受风况及新增装机增速影响，港元盈利能力有所下滑，第上但该行认为公司四季度全面投产新增装机，持龙仍有望恢复全年盈利增长。源电另前三季度补贴回款行业领先，力买集团承诺未来风电资产注入潜在增量助力业绩增长。入评

报告中称，港元公司三季度风电发电量同比增长13.63%，第上由于三季度来风持续改善，持龙平均利用小时数为718小时，源电同比提升9%。另今年Q3新签订开发协议13.82吉瓦，累计取得开发指标32吉瓦。此外，目前老旧风电机组约有9吉瓦，未来计划用“以大代小”的形式扩容3倍至27吉瓦，新增装机主要属于集团资产注入，大部分自建装机将在四季度投产，预计新增装机容量为3吉瓦，风光比例1：2。四季度为传统风电发电旺季，四季度大规模装机以及风资源改善，全年业绩有望重回增长。

该行表示，龙源电力22Q3市场交易电价0.45元/KWh，较上半年提升1.48%，市电交易与其中长期合约电价仍在上升趋势。有关部门自今年3月起在全国范围内开展可再生能源发电补贴自查核查工作，对享受可再生能源发电补贴政策的风电、集中式光伏发电和生物质发电项目开展全面核查。10月28日公示的第一批经核查确认的7344个合规项目，龙源电力项目核查暂无异常。公司前三季度累计收到可再生能源补贴回款130.19亿元，较上半年增加16亿元，可再生能源补贴的加速回收极大改善了现金流，前三季度经营现金流同比增加86.18%，为未来加速装机投产提供有力资金支持。

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